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兴业研究7月经济数据前瞻:CPI14% M2再降至93%

日期:2019-12-25(原创文章,禁止转载)

兴业研究7月经济数据前瞻:CPI14% M2再降至93%

兴业研究7月经济数据前瞻:CPI14% M2再降至93%

发布时间:2018-07-02 23:41:03 已有: 人阅读

虽然2017年7月发电耗煤同比、环比均加快,但是,7月份的PMI和发电耗煤数据通常是背离的。可能的原因是,7月份的发电耗煤主要受生活用电和间接生产用电的需求推动,而并不一定反映工业用电(金属冶炼等)的需求。也就是说,7月份的发电耗煤数据,对于判断工业整体景气状况,可能存在一定的失真。事实上,在绝大多数年份,7月份的发电耗煤都是上行的,或与夏季生活用电高峰有关。

我们判断7月份工业生产和需求均有一定程度放缓。从数据看,PMI与工业增加值走势的相关性较好。因此,7月份PMI可能较前值有所回落。

供给端,2017年4-5月生产受限,需求在6月份释放,可能是6月生产高增的原因之一。此外,2017年6月的工作天数比2016年6月多了一天。而这两个因素在7月份均不复存在。

需求端,我们预计7月份内需面临下行压力较大。从高频指标看,7月份螺纹钢市场库存同比反弹,而价格同比回落,折射出库存有可能被动积压。

7月中上旬,钢材价格继续上涨,煤炭、沥青和PTA价格止跌反弹。受6月布油价格下跌的滞后影响,7月油气开采业PPI环比可能继续下跌。总体来看,7月PPI同比可能为5.3%,较上月回落0.2个百分点。

食品价格方面,7月中上旬猪肉价格环比跌幅收窄,蔬菜价格止跌反弹。非食品方面,汽油价格同比涨幅略有收窄。然而,由于翘尾因素下降,7月CPI同比可能回落0.1个百分点至1.4%。

信贷方面,投放有鲜明的季节性特征。2010年至2016年前7个月占全年的比例在62%至69%之间。据此估算,7月新增信贷可能在5500亿元左右。

社融方面,尽管7月债券发行规模有所上升,但在监管趋严和季节性因素的共同影响下,表外融资可能出现回落。总体来看,7月社会融资总量可能约6500亿元。

M1方面,M1同比与房地产销售同比的走势大体一致。同时,7月M1往往出现环比下降的情况。由此来看,7月M1同比增速可能继续回落至14.4%左右。

M2方面,在金融去杠杆的影响下,金融机构股权及其他投资同比增量自2016年11月开始显著下滑。随着金融去杠杆影响的持续发酵,7月金融机构股权及其他投资同比增量可能继续下降。但7月债券发行节奏加快,或将带动金融机构债券投资增加,减轻股权及其他投资的影响。因此,7月M2同比增速可能小幅下滑0.1个百分点至9.3%。

2017年7月份基建投资和房地产投资均有下行压力。基建投资在7月份有季节性放缓的规律,或与天气炎热、财政支出放缓有关。房地产高频指标显示,7月份30城商品房销售同比放缓,水泥价格继续回落。然而,制造业投资仍有继续回升的可能,综合来看,7月份固定资产投资可能小幅放缓。

高频数据显示,2017年7月汽车零售可能回落。而2016年以来,社会消费品零售总额与汽车零售数据的单月变化方向基本一致。这意味着7月份社会消费品零售总额可能回落。考虑到7月原油价格同比企稳,以及除汽车、石油以外的消费在2017年表现强劲,我们预计7月社会消费品零售总额同比可能小幅回落。

出口方面:外需持稳,带动出口小幅上行。一方面,从全球贸易“温度计”韩国观察,7月前20日韩国出口同比增长22.4%,表明全球贸易热度不减。同时根据我们的数据观察,中国的出口与韩国具有较强的一致性。另一方面,从我国主要出口目的地观察,美国7月Markit制造业PMI数据录得53.2,超过预期值52.1,较前值上升1.2个点,这或对我国出口有着进一步的支撑。

进口方面:农产品进口激增,或使进口再超预期。7月是“百日计划”早期收获清单的履约起始月,这或带动农产品进口激增。具体而言,根据财政部5月3日发布的《关于简并增值税税率有关政策的通知》(财税【2017】37号),自2017年7月1日期,下调农产品、天然气等进口货物增值税税率2个百分点至11%,这或导致部分6月到港货物推迟卸货报关日至7月,进而推升7月份进口读数。此外,根据“百日计划”早期收获清单,中国最晚于7月16日前允许进口美国牛肉。这或意味着7月份中国进口牛肉也将上升。最后,根据美国《纽约时报》7月5日,空客集团与中国签订228亿美元,将向中国出售140架飞机。假定这一订单于7月交付,那么这将进一步支撑我国7月份的进口数据。

从历史数据看,7月份数据大概率较上月大幅下滑,季节性因素明显。同时,7月17日中央财经领导小组第十六次会议就增加利用外资释放政策利好。据此,我们判断7月份实际利用外资金额或较去年同期小幅上行至80亿美元。辽宁哪所医院看儿童癫痫病好成都哪里治疗癫痫病治疗癫痫都有哪些进口药商丘出名的癫痫医院哪里好

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